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发布时间：2024-07-11 11:13:07 来源：本站 作者：admin
Colleen Honigsberg 是斯坦福大学法学院课程副院长兼法学教授。本文基于她最近的论文。
物理学家计算出，宇宙中大约 85% 的物质由“暗物质”组成，它们“不会吸收、反射或发射电磁辐射，因此很难被探测到”。标准普尔 500 指数目前的市净率为 4.2，这意味着账面价值占标准普尔 500 指数市值的不到 20%。剩下的 80% 在这些公司的资产负债表中根本找不到——对于当代会计技术来说，它是看不见的，构成了“会计暗物质”。
在最近的一篇文章中，我解释说，会计暗物质已成为根据公认会计原则 (GAAP) 报告的财务相关性的重大限制。值得注意的是，正如我所解释的那样，一些“会计暗物质”由通常被描述为“ESG”组成部分的因素组成。例如，人力资本是资产负债表中省略的无形资产，通常归类为 ESG 中的 S。因此，我建议不要建立单独的披露制度，而是采用统一的方法来披露有价值的无形资产——无论这些资产是否属于“ESG”或反映知识产权等传统无形资产。更准确地说，我建议要求发行人描述和讨论导致其市场价值和账面价值之间差异的因素，并提供旨在阐明这种差异的定制披露。
本文首先强调了暗会计事项对股票价格的重要性。最近的研究表明，股价与 GAAP 财务之间长期且非常重要的关系已经开始减弱，而表外无形资产的增长是这种变化的原因之一。暗会计事项的出现是因为内部开发的无形资产（例如内部开发的专利）在 GAAP 下通常价值为零。这意味着这些无形资产被从资产负债表中省略，导致资产负债表上的资产价值被系统性地低估。这种会计处理也导致了投资会计规则的差异，因为对内部开发的无形资产的投资通常被计入费用，而对实物资产的投资则被资本化。
正如四个主要趋势所强调的那样，这种会计处理降低了 GAAP 财务在日益由暗会计事项组成的市场中的相关性。首先，过去几十年来，资产负债表外无形资产大幅增长，这与经济模式的变化以及医疗保健和信息技术等高无形行业的增长相一致。其次，与无形资产的增长一致，市场价值和账面价值之间的差异也大幅增长。第三，根据 GAAP 报告净亏损的公司数量大幅增加；近 50% 的上市公司报告净收入为负。第四，“非 GAAP”指标的报告激增，许多投资者对这些非 GAAP 指标的依赖程度超过了 GAAP 指标。
GAAP 财务数据日益过时，给依赖重要性量化指标的投资者、管理者和市场参与者带来了挑战。投资者没有进行基本面分析所需的信息。管理者必须重新考虑如何与市场沟通，并且可能面临会计规则不一致造成的激励不足。而试图依赖重要性量化指标的市场参与者（如审计师）将发现自己陷入困境。例如，如果税前收入为负，如何根据常用的 5% 税前 GAAP 收入标准评估重要性？
我认为，暗会计问题的增长为观察最近出现的与 ESG 相关的披露提供了一个有用的视角。随着表外资产价值的增加，投资者理所当然地要求获得更多有关这些资产的信息。毕竟，他们必须尝试理解和评估这些表外资产。值得注意的是，其中一些表外无形资产属于通常被认为是 ESG 的资产。
例如，考虑一家公司的人力资本。管理者通常宣称员工是他们最宝贵的资产，研究也提供了许多理由相信人力资本有助于提升公司的价值。然而，资产负债表上没有“人力资本”资产，会计规则要求披露公司员工的资料很少。从这个角度来看，投资者越来越强烈地要求获得有关人力资本的信息也就不足为奇了。问题不在于投资者为什么想要这些信息，而是为什么要将其与资产负债表中未包括但包含在市值中的其他无形资产区别对待。
在我的文章中，我提出了新的披露，以更广泛地提供有关无形资产的信息，无论这些无形资产是传统的内部开发的无形资产（例如专利）还是 ESG 相关的无形资产（例如人力资本）。我的建议将消除对单独的 ESG 披露制度的需求，并将涵盖 GAAP 下被忽略的许多无形资产。此外，该方案将针对每家公司量身定制，以适应不同公司和行业的无形资产的巨大差异。
具体来说，我建议要求管理人员披露他们认为导致市场价值和账面价值之间差异的原因，并使用标准化模板报告导致这种差异的关键无形资产信息。例如，如果一家公司的账面价值为 2 亿美元，而市场价值为 10 亿美元，那么该公司的管理人员将被要求披露他们认为导致 8 亿美元差异的原因。如果该公司表示，它认为人力资本和专利组合导致这种差异，那么它需要报告其人力资本和专利组合的标准化披露。
正如文章中所解释的那样，我的提案包括旨在在发行人之间提供一致性和可比性，同时最大限度地降低成本的功能。但是，当然也存在潜在的批评，我欢迎相关方的反馈。
